贵州茅台估值建模第一季第四集行业下行周期, 到底怎么办?

不过，这里需要注意的是：库存周期。

当行业景气度不断提高，白酒价格不断上升，整个行业会遗留一个副作用：库存上行。

2010年至2012年，白酒价格不断攀升，从620元上涨到1500元，相应地，库存也从2-3个月，上涨至历史高点6个月。

这样的变动也能理解，一是“产”和“销”之间动态匹配的过程。随着价格上涨，生产者会倾向于大量建设新产能，而新产能建设需要周期，同时价格跨越某一阶梯后，消费者需求也会受影响，从而形成供需的剪刀差

回到本案，当时这一阶段，2010年正好是“十一五”产能规划最后一年，大部分工程项目转固投产，2011年又开始“十二五”的新增项目。

可见，价格上升的同时，茅台的产能建设也积极，加库存也很明显。

接下来的重点问题在于：一边是价格飙升，一边是库存上行，这种与供需关系不匹配的价格上涨，能持续多久？

于是，到了第二阶段（2012年至2014年）：到了这一阶段，受“三公消费”影响，整个行业进入调整期，高端白酒遭到打压，行业整体增速出现下滑。

进入行业低谷期，经营逻辑从 “提价”转为“去库存”，也就是说，价格下行，积累的库存需要出清。

由此，白酒行业进入去库存周期。

茅台，到底是怎么去库存的？

当时的掌门人袁仁国着手渠道改革，进行了两轮大规模招商。

第一轮招商（2013年）——对于现有市场“松绑”经销权，采取“特约经销商”吸引行业新经销商加盟。即：每年10月底之前打款，30吨为最低起点，出厂价为999元/瓶，约6500万元，就能成为茅台的特约经销商，一年后享受819元/瓶的出厂价。

这一策略推出，吸引大批经销商，其中就包括五粮液的最大经销商银基集团。

此外，其还发展海外经销商，数量达71家；建立32家自营公司，建立网上电商业务，加大转型力度

第二轮招商（2014年）——对于空白区域市场，适度调整经销标准，对系列酒（中端）加大了推广，以平衡茅台酒在这一阶段受到的政策打压。

将经营重点转向商务和个人消费，让“名酒”回归“民酒”，进一步加深产品的市场渗透率。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎