存款大迁徙! 收益鸿沟触发资产再平衡

一边是A股2.4万亿分红创纪录，一边是存款利率跌破1%的冰点，资本逐利的天性正在悄然改写居民财富版图。

2024年，A股市场现金分红规模约2.4万亿元，创下历史新高，较2023年增长14.7%。与此同时，一年期存款利率在2025年5月正式跌破1%，5年期存款利率不足1.5%；截至7月16日，10年期国债收益率下探至1.66%。理财类产品收益同步走弱，与红利资产的收益差距进一步扩大。

数据背后，一场因收益差距引发的“资产搬家”浪潮正席卷资本市场，居民财富配置逻辑迎来历史性转折点。

一、A股分红生态巨变：政策驱动与资金引力共振

2024年成为中国资本市场名副其实的“分红大年”，政策与市场合力推动分红机制实现三大突破：

1.分红规模与频次跨越式提升

总量创新高：3755家上市公司实施现金分红，较2023年增加11.7%，32家公司分红超百亿。

中期分红爆发：975家公司发布中期分红公告，分红金额达6919.2亿元，家数和金额分别为2023年同期的4.2倍、2.7倍；多家公司首次启动中期分红，甚至有公司实现季度分红。

2.政策催化制度性变革

新“国九条”明确要求增强分红稳定性，证监会在《市值管理指引》中鼓励增加分红频次。超千家公司响应政策发布未来三年股东回报规划。

3.红利资产“类固收”属性强化

中证红利ETF成立以来分红13次，2024年股息率达4.78%，形成“季度收租”效应。

红利指数产品规模达1484亿元，较2023年末增长112%，险资、养老金等长期资金加速增配高股息资产。

二、固收市场收益率持续走低：存款迁徙的推力形成

低利率环境下，传统的波动率较低的收益渠道正经历收益率的系统性下沉：

存款利率穿透底线：六大国有行一年期存款利率跌破1%，居民家庭现金和储蓄占比超50%，远高于OECD国家1/3的平均水平。

债券收益持续收缩：十年期国债收益率从2021年的3.18%降至2025年7月的1.66%，与中华预期高股息指数的股息率利差扩大至4.47%。

理财收益吸引力衰减：尽管过去几年固收类银行理财产品表现良好，但其超额收益主要来自债市上涨红利。随着十年期国债来到历史低位，未来收益空间明显收窄，再投资风险持续增加。

三、资金流向质变：理财迁移的显性化信号

收益差驱动下，资金正从传统渠道向权益市场加速转移：

理财规模扩张提速：截至2025年6月末，市场规模达30.97万亿元，较2023年末增长1.3万亿。

配置结构向权益倾斜：2024年以来低波“固收+”产品规模显著增长，反映投资者风险偏好边际改善。红利类ETF规模从2021年1月的1330亿增至2025年6月的2667亿，增幅101%。

全球资本增配中国红利：港股通高股息标的受青睐，中华预期高股息指数2024年以来收益达38.54%，显著跑赢A股主流指数。

结论：红利资产重构财富版图

存款利率的“地板上限”与分红规模的“天花板突破”，共同宣告了收益来源单一时代的终结。随着理财规模突破30万亿大关和“固收+”策略普及，居民财富正从储蓄向权益市场系统性迁移。政策引导下的分红常态化，让红利资产从“周期选项”升级为“核心配置”，真正成为低利率时代的价值锚点。

当银行巨头的千亿分红与0.85%的存款利率同屏出现，市场资金的逐利本性已经做出选择——2.4万亿分红的A股，正逐渐成为中国居民资产配置中的重要组成部分。

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